笔下文学

第4章 资本市场危机来袭（第1页）

第4章资本市场危机来袭

市场的恐慌情绪很快蔓延至整个资本市场，港股告急、汇率告急、大宗商品告急、中国概念股告急……中国资本市场全面崩盘，哀鸿遍野。

4。1港股遭遇做空危机

A股市场遭遇重挫的同时，香港股市也遇到了前所未有的困境。港股“七月流火”，不是火爆，而是“火灾”。

在希腊公投反对救助方案后，国际投行高盛的一份唱空港交所及港股的报告犹如一剂强力催化剂，令已阴霾多日的港股市场下了一场暴雨，蓝筹股小盘股集体上演跳水秀。

在报告中，高盛将港交所评级由“中性”降至“沽售”，并将每股盈利预测调低至8%到19%的区间范围内，目标价也相应调低为26%，降至220港元，相比现价有18%的下行空间。高盛称，港交所现价相当于2015年及2016年预测市盈率的39倍及34倍，高于2010年以来平均的32倍。其风险回报偏向下行，股价下行潜力大于上行。

高盛指出，近日港股环比成交量疲弱，相信2015年第二季度或4月分别为季度或月度成交量高峰，预计此后12个月港股换手率出现“牛市”情境的机会甚微。

事实上，早在高盛唱空前，就有国际大行陆续撤离香港股市，摩根大通是其中较为典型的代表。

港交所数据显示，2015年6月26日，摩根大通集中减持了6只蓝筹港股，总计套现约3亿港元。按减持规模排序，从高到低依次为龙源电力（638万股）、中国人寿（420。8万股）、中国建材（343。4万股）、华能国电（202。8万股）、中国神华（130。4万股）以及中国太保（90。3万股）。通过集中减持，当日摩根大通套现约3亿港元。

在国际大行的极力唱空下，港股7月6日早上开盘即走低，多支重磅股暴跌不止，其中港交所（00388。HK）下挫10。5%，报收232。4港元，跌破了243港元的百日均线；腾讯（00700。HK）下挫6%，报收146。1港元；长实地产（01113。HK）创下挂牌以来的新低，跌至62。5港元；中国联通（00762。HK）跌6%，报收11。34港元。

在整个七月里，港股打破了2005年至2014年十年间7月必升的纪录，恒生指数大跌1613点，下挫6。15%，收报24636点，再度回落至过去五年区间震**的上轨。国企指数七月则跌1849点，下挫14。25%，收报11131点，亦重回过去五年区间震**的中轨，走势比恒指更弱。

一时间，香港股市风声鹤唳，草木皆兵。国际势力集体唱空，让人不禁想起1997年香港政府和国际金融大鳄索罗斯的那场金融狙击战。

1997年10月，当索罗斯横扫东南亚后，他带领的国际炒家将目光投向了香港，选定香港作为第二波冲击的主战场。1997年11月，对冲基金开始了对港币长达十几个月的进攻。

这时的香港经济经过20年的快速增长，居民财富迅速增加，大量资金投入房地产和股市，房价从1991年到1997年泡沫破裂前夕上升了4倍，恒生指数也涨到了16673点的历史最高位。

索罗斯当时采取的做空手法是在外汇市场、股票市场和期货市场立体布局，利用现货与期货两种工具，设下连环三步：第一步是预备期，低息借入港元，在期货市场抛出，同时沽空期指；第二步是造势期，大肆造势疯狂抛售港元，造成恒生指数暴跌，借货抛空股票；第三步是收获期，当恒生指数暴跌时，平仓套现获利。香港政府在得到了中国人民银行大力支持后，果断出手反击。

1997年，香港政府在狙击索罗斯的金融攻击时，首先动用了900亿储备中的150亿美金，导致索罗斯在香港战场直接损失超过20亿美元，间接损失约150亿美元。

1998年8月5日，在美国股市大跌、日元汇率重挫的配合下，索罗斯率领的对冲基金开始对港元发动第四次冲击。一场几乎使香港金融市场和联系汇率制度陷于崩溃的战役就此打响。量子基金和老虎基金发动攻势，开始炒卖港元，首先向银行借来大量港元在市场上抛售，换来美元借出以赚取利息，同时大量卖空港股期货。前者会使利率急升，导致股市下跌，到1998年8月，恒生指数已经跌至6000多点；同时一旦港元下跌，他们也可以同时在外汇市场获利，可谓一石二鸟。香港特区政府大幅提高息率，隔夜拆息一度高达300%，并动用外汇储备近1200亿港元大量购入港股。此举逼迫国际炒家在8月28日期货结算日以高价平仓，损失严重，最终撤离香港，恒生指数在1999年重回14000点。

殷鉴未远，不可不察。实事求是地说，从2008年美国金融危机开始的世界经济低迷周期已经影响到了中国实体经济，并且直接反映到了众多上市公司身上。由此引得一些以做空为赢利目的的国际投资公司唱衰中国经济，以便营造不利舆论，然后瞄准在香港上市的中国概念股进行点杀。

截至2015年8月15日，恒指继续下跌势头，报收23991点，再度跌穿两万四千点大关，港股总成交量更萎缩至650亿元，为2015年2月24日之后的最低值，进入“冰河时期”。

港股高危，急需援手！

4。2人民币贬值风暴

A股暴跌，港股暴跌，中国概念遭遇全球性做空危机。与此同时，人民币汇率也出现了大幅调整。2015年8月11日，各大财经网站和笔者的朋友圈都被人民币汇率变化话题占据，只不过这一次的关键词，由“升值”变为了“贬值”。

2015年8月11日，在央行改变报价规则后，人民币对美元中间价应声下跌1136个基点，贬值幅度达到1。86%，创下有数据以来的单日最大降幅，人民币汇率已经回到了2013年4月的水平。而在更能反映市场变化的即期市场上，这一变化更为惊人：人民币对美元当日最高贬值至6。3360，相对中间价贬值1。7%，接近触及2%的跌停板。

人民币汇率大跌，外资投行纷纷看空，其中德银看空意愿最为强烈。德银分析师尼克·洛森在一份研究报告中表示：“中国的汇率政策已发生重大转变，我们估计人民币被高估了大约10%，考虑到美元对大部分新兴市场货币的汇率已上升10%至15%，目前看来人民币贬值10%似乎是个合理的目标。”

人民币贬值，听起来似乎离我们的生活十分遥远，实则息息相关，大致可分为以下方面：

1。A股下跌

纵观中国股市，人民币汇率走势与A股走势多数存在高度相关。在人民币升值的大趋势下，每一次人民币贬值都伴随着A股的下跌甚至大幅跳水。一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧，而流动性，无疑是撬起本轮牛市的重要杠杆之一。或许以下的笑话，可以让读者朋友们更形象地理解这一点。

几年前，一个美国朋友兴致勃勃到中国旅游，将100万美元兑换了830万元人民币，他在中国游山玩水随意吃喝，花费了180万元人民币。乘兴而来尽兴而归，返回美国时，他傻眼了，剩下的650万元人民币居然又换回了100万美元，潇洒痛快了这么些年，合着一分钱都没花，心里乐开了花。

虽然这个故事可能是虚构，存在夸张成分，但对于天量流入中国的热钱来说，它们赌的是人民币的升值预期，就是这个原理。而人民币贬值，无疑对热钱来说存在致命打击，中国股市的流动性将大幅趋紧。